一場(chǎng)可能重塑加密貨幣機(jī)構(gòu)化格局的風(fēng)暴正在醞釀，全球指數(shù)編制巨頭MSCI正在評(píng)估是否將資產(chǎn)負(fù)債表中加密貨幣占比過(guò)半的公司從旗下指數(shù)中剔除，此舉若成真，將迫使追蹤MSCI指數(shù)的被動(dòng)型基金強(qiáng)制拋售相關(guān)持股，預(yù)估資金外流規(guī)模高達(dá)100至150億美元。對(duì)于已連續(xù)下跌近三個(gè)月的加密市場(chǎng)而言，這無(wú)疑是雪上加霜。MSCI的決定將如何影響Strategy等比特幣國(guó)庫(kù)公司的命運(yùn)？
39家公司面臨剔除，Strategy占沖擊的74.5%
反對(duì)MSCI提案的倡議團(tuán)體BitcoinForCorporations根據(jù)一份進(jìn)行估算，指出共有39家公司可能受到影響，這些公司的總流通市值達(dá)1,130億美元。該團(tuán)體援引摩根大通的分析指出，Michael Saylor旗下的Strategy若被剔除，可能面臨28億美元的資金外流，占所有受影響公司流通市值的74.5%。
分析師估算，所有受影響公司的潛在資金外流總額可能達(dá)到116億美元。由于MSCI指數(shù)是決定被動(dòng)型投資基金必須持有哪些公司的關(guān)鍵基準(zhǔn)，一旦公司被剔除，追蹤這些指數(shù)的ETF和共同基金將被迫出售相關(guān)持股。截至撰稿時(shí)，BitcoinForCorporations的請(qǐng)?jiān)笗?shū)已收集到1,268份簽名。
MSCI的考量：當(dāng)企業(yè)變成
MSCI于今年10月宣布正就此議題向投資社群進(jìn)行咨詢。其核心擔(dān)憂在于：當(dāng)一家上市公司的主要價(jià)值來(lái)自其持有的加密資產(chǎn)而非傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)時(shí)，它是否還應(yīng)該被視為一般的？
Strategy的商業(yè)模式正是引發(fā)這一爭(zhēng)議的導(dǎo)火線。該公司透過(guò)的循環(huán)，將自身從軟件公司轉(zhuǎn)變?yōu)槭聦?shí)上的比特幣投資工具。MSCI擔(dān)心，若允許此類公司持續(xù)留在股票指數(shù)中，可能導(dǎo)致指數(shù)的本質(zhì)從逐漸變成。
業(yè)界反彈：資產(chǎn)負(fù)債表不應(yīng)成為唯一標(biāo)準(zhǔn)
然而，BitcoinForCorporations認(rèn)為MSCI的判斷標(biāo)準(zhǔn)并不公平：
多家大型業(yè)界參與者近期紛紛表態(tài)反對(duì)。12月5日，納斯達(dá)克上市公司Strive敦促M(fèi)SCI是否要在被動(dòng)投資中納入持有比特幣的公司。數(shù)日后，Strategy在公開(kāi)信中表示，擬議的政策變更將使MSCI對(duì)加密貨幣作為一種資產(chǎn)類別產(chǎn)生偏見(jiàn)，而非讓指數(shù)公司扮演中立仲裁者的角色。該團(tuán)體呼吁MSCI。
決戰(zhàn)2026年1月：投資者該關(guān)注什么？
MSCI將于2026年1月15日公布最終結(jié)論，并在2026年2月的指數(shù)審查中納入擬議的實(shí)施方案。對(duì)于持有比特幣國(guó)庫(kù)策略公司股票的投資者而言，這將是一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)——不僅可能面臨短期的資金外流壓力，長(zhǎng)期而言也可能影響這些公司的融資能力和市場(chǎng)估值。
值得關(guān)注的是，盡管Strategy已成功保住納斯達(dá)克100指數(shù)的席位，但MSCI的決定可能帶來(lái)更廣泛的影響。投資者應(yīng)密切追蹤1月15日的公告，并評(píng)估自身投資組合中是否持有可能受影響的標(biāo)的。在不確定性消除前，謹(jǐn)慎管理風(fēng)險(xiǎn)敞口是明智之舉。
