阿姆斯特丹比特幣大會(huì)的小組討論中，Luxor Technology金融服務(wù)主管Matt Williams、Antalpha營運(yùn)長暨美洲與EMEA區(qū)執(zhí)行長DerarIslim、BTC Inc共同創(chuàng)辦人兼執(zhí)行長David Bailey、Kindly MD投資長Tyler Evans共同回顧了過去十二個(gè)月比特幣挖礦的產(chǎn)業(yè)變化，挖礦業(yè)者正積極展開新型融資策略與能源布局，同時(shí)也討論比特幣BTC延伸性金融產(chǎn)品進(jìn)入主流后可能出現(xiàn)的新興理財(cái)產(chǎn)品。
比特幣挖礦產(chǎn)業(yè)資金管道增加
座談一開始，與談?wù)弑阒赋鐾诘V產(chǎn)業(yè)在熊市后原本面臨的融資困境，如今已大幅改善。Williams觀察到礦工可取得的資金管道明顯增加，不再局限于傳統(tǒng)設(shè)備貸款或高利率的短期融資。隨著市場競爭加劇與借貸選項(xiàng)增多，資本成本迅速下降，從過去動(dòng)輒十多個(gè)百分點(diǎn)的利率，降至如今普遍低于10%，以比特幣計(jì)價(jià)的貸款甚至只需6%至7%，顯示市場信心回升并吸引更多資金進(jìn)入。
Islim補(bǔ)充道中小型礦工在過去一年普遍將重點(diǎn)放在償還舊債、改善資產(chǎn)負(fù)債表，逐步轉(zhuǎn)向以比特幣作為抵押的融資方式，以便獲得更具彈性的發(fā)展空間。大型礦工則因上市身分或即將上市，能以更高的信用評(píng)級(jí)取得更多元的金融工具，包括債券、可轉(zhuǎn)換債券、電力貸款與設(shè)備貸款等。整個(gè)市場在再度擴(kuò)張前，經(jīng)歷了一次風(fēng)險(xiǎn)出清與信用重建，企業(yè)體質(zhì)因此更加健康。
礦工愿意用120%至150%的抵押比率超額貸款
同時(shí)，市場也出現(xiàn)大量超額抵押的比特幣貸款，很多礦工都愿意用120%至150%的抵押比率，原因在于他們多數(shù)長期持有比特幣，不介意將其作為沉淀資產(chǎn)來換取營運(yùn)資金。新一波貸款期限則更加成熟，逐漸從早期的短期周期，延伸至三到五年的中期貸款，與礦機(jī)三至四年的實(shí)際使用壽命更為匹配。
談到比特幣生態(tài)系的信貸循環(huán)時(shí)，Evans指出比特幣市場仍處于極早期的信用擴(kuò)張階段，遠(yuǎn)未達(dá)到傳統(tǒng)金融的杠桿規(guī)模。隨著更多企業(yè)探索比特幣抵押貸款、可轉(zhuǎn)換債券與結(jié)合股權(quán)的復(fù)合金融商品，比特幣將逐步與傳統(tǒng)資本市場接軌。Bailey則認(rèn)為比特幣資金管理公司最終將扮演類似銀行的角色，但前提是不要只是增加杠桿。
比特幣礦場遷移美國德州、中東非洲與南美洲節(jié)省能源成本
在談及融資結(jié)構(gòu)時(shí)，與談?wù)咭恢抡J(rèn)為比特幣挖礦正在吸收傳統(tǒng)金融的成熟工具，以加密原生方式重塑其運(yùn)作方式。Williams與Islim指出，過去一年礦工最關(guān)注的產(chǎn)品仍以設(shè)備貸款與能源貸款為主，而電力成本的競爭更直接驅(qū)動(dòng)礦工全球布局的改變。德州、中東、非洲與南美洲因能源取得成本較低，逐漸成為大規(guī)模部署ASIC礦機(jī)的新興地帶。能否在這些地區(qū)承保能源風(fēng)險(xiǎn)、維持運(yùn)營彈性以及獲得可靠電力，成為金融機(jī)構(gòu)與礦工合作的核心考量。
比特幣延伸性金融產(chǎn)品逐漸進(jìn)入主流
隨后，討論進(jìn)入市場創(chuàng)新的領(lǐng)域。Williams分享Luxor的哈希值利率遠(yuǎn)期合約市場規(guī)模在一年內(nèi)從數(shù)千萬美元躍升至近十億美元，主要來自銀行、對(duì)沖基金與家族辦公室等機(jī)構(gòu)的加入。這意味著比特幣延伸性金融產(chǎn)品開始進(jìn)入主流金融的視野，傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具逐步落地。Evans則補(bǔ)充，比特幣獨(dú)特的多重簽名與鏈上可驗(yàn)證性，將使未來的信貸產(chǎn)品能夠更有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，例如以比特幣多簽方式鎖定可轉(zhuǎn)換票據(jù)的履行，讓投資者即使在發(fā)行人拒絕轉(zhuǎn)換時(shí)，仍能取回資產(chǎn)，借此降低利率并提升市場效率。
比特幣與能源議題將成為未來焦點(diǎn)
Islim認(rèn)為未來五年，能源話題將與比特幣緊密結(jié)合，尤其在通膨與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升高之際，能源基礎(chǔ)設(shè)施將成為比特幣金融系統(tǒng)的重要底層支撐。他預(yù)期比特幣與黃金背書的混合型工具將增加，并促使更多國際資金以此作為對(duì)沖或增值手段。
整場座談突顯出比特幣正從單純的挖礦與交易資產(chǎn)，走向支撐全球金融服務(wù)的核心技術(shù)。無論是數(shù)億美元級(jí)別的貸款，或未來更復(fù)雜的理財(cái)工具，其金融化進(jìn)程已不可逆轉(zhuǎn)。
